文丨徐风
在南京银行一把手谢宁掌舵满一年之际，南京银行发布了2024年和2025年一季度财报。
与同业城商行相比其业绩不乏亮点，但对非息收入过于依赖、零售风险攀升、资本金告急三大难题为未来的增长埋下了隐患。
【“投资依赖症”越发明显】
单论业绩增速而言，南京银行董事长谢宁执掌以来的确有不少地方值得肯定，但在行业息差承压的环境下增长忧虑依旧凸显。
财报显示，2024年南京银行实现营业收入502.73亿，同比增长了11.32%；归母净利润201.77亿，同比增长9.05%。两大指标相较2023年均出现了反弹。
在17家A股上市城商行中，南京银行2024年的营收增速排名第2，这样的业绩主要是非息收入的功劳。
2024年，南京银行的非利息净收入为236.46亿，同比增长了19.98%，在总营收中的占比提升至47.04%，这一比例达到了多年来新高，近乎可以与主营息差收入相抗衡，也明显高于其他头部城商行。
而推动南京银行非息收入增长是公允价值变动损益，2024年同比增幅达329.48%至73.77亿，主要受债券市场走牛的影响。一直以来南京银行在债券投资方面具有优势，此前甚至有“债券之王”之称。
南京银行非息收入中投资收益的表现相对拉胯，同比减少了8.08%至136.17亿，其中占比近70%的交易性金融资产收益同比下降了20.83%，在股票市场回暖下显著低于市场预期。
需要注意的是，南京银行非息收入的较高占比容易造成收入的不稳定，就比如公允价值变动损益通常被视为“账面财富”，在2025年一季度又大幅回落至-2.16亿，虽然投资收益同比增长了36.54%，但整体非息收入却下滑了4.47%至64.38亿。
同样，南京银行息差收入占比较低也说明了主营业务对营收的支撑性不强，相比之下江苏银行、宁波银行等头部城商行占比均在70%上下。
2025年一季度，南京实现营收和净利润分别为141.9亿和61.08亿，同比增长了6.53%、7.06%，环比2024年再次下滑。在非息收入下滑的情况下，利息净收入对增长形成了支撑，同比增长了17.8%至77.52亿。
但这也主要由于2024年一季度的低基数和成本管理所致，在2025年利率继续调降的预期下，年内息差收入仍面临压力。
从具体业务来看，2024年南京银行的零售业务风险明显攀升。
【零售业务风险暴露】
整体来看，2024年南京银行的不良率继续下降，相比2023年下降了0.07%至0.83%，在城商行中排名前列，但其零售业务风险已经开始显现。
2024年南京银行零售贷款1.29%的不良率依然不低，明显高于整体不良率，与之相比对公贷款的不良率为0.66%，资产质量相对良好。
从南京银行披露的个人银行业务表现就能窥探零售业务的不良情况。
2024年，其个人银行业务实现利息净收入134.75亿，同比增长了13.78%，营业支出却大幅提升了42.91%至137.43亿，显著高于公司银行的97.06亿。由此也导致个人银行业务直接陷入亏损，为-12亿，而2023年尚为28.48亿。
在商业银行的营业支出中信用减值损失是重要一项，相对于其他项目波动较大，主要核算贷款人因还款能力问题无法收回的损失。结合南京银行零售贷款业务较高的不良贷款率，可以推断个人银行业务亏损多是因为资产质量问题所导致。
需要注意的是，近年来南京银行个人银行业务的折旧和摊销以外的非现金费用快速飙升，2021-2024年由31.59亿增长至87.17亿，3年间增长了1.76倍。而期间公司银行该指标却由51.91亿下降至25.98亿，显著低于个人银行。
在商业银行的折旧和摊销以外的非现金费用中，除了职工工资福利、业务宣传招待等运营费用外，还包括资产减值损失项目，主要是对资产计提减值准备。该项费用大增也或说明资产质量风险在不断累积。
另外，南京银行2024年核销及转出的不良贷款大增，同比增长了69%至132.86亿，增速相较2023年的15.43%明显加快，由于南京银行并没有具体披露对公和零售的核销情况，鉴于对公贷款资产质量相对良好，核销更多或为零售贷款。
可以看出，目前南京银行零售业务正处在风险暴露期，对规模和业绩增长造成的影响仍未结束。
【考验还在后面】
当下，南京银行的零售业务风险对业绩增长的影响还未全面显现。
一方面在于，南京银行2024年个人贷款规模为3201.94亿，同比增长了12.75%，但利息收入同比仅增长了1.87%到193.90亿，相比2023年的10.17%下滑明显。可见零售贷款规模增长对收入的拉动效应大幅弱化。
值得一提的是，南京银行在利息收入微增的情况下个人银行的利息净收入增速还能超过10%，说明其主要通过对负债端成本管控来实现。
此外，南京银行零售贷款的收益率较高，近年来虽然处在下降趋势，但2024年仍然达到了6.58%，在城商行中位居前列。一旦业务贷款降速将对利息收入产生较大影响。
剖析南京银行的零售业务，不难发现贷款结构也存在问题，消费贷款占比过高。2024年同比增长了17.37%至2038.38亿，在个人贷款中的占比也提升到了63.66%。
南京银行零售业务的不良风险也或与消费贷有关。以旗下南银法巴消费金融公司为例，2024年资产总额同比增长了59.78%至534.5亿，净利润录得3.03亿，同比大增了173%，但不良率却是个隐患。
南京银行在2024年财报中并没有披露南银法巴的不良率，但数据显示2024年上半年为1.58%，相较2023年有所提升。
据南银法巴于2024年11月发行的第二期个人消费贷款资产支持证券披露，其加权平均贷款利率12.68%，明显高于南京银行零售贷款收益率，如此之高的收益率是其实现盈利的重要原因。
但在贷款利率整体下行的背景下，要南京银行零售业务收益率向南银法巴看齐并不现实。
就在2025年一季度，南京银行零售资产质量问题的负面效应已开始显现，个人贷款增速下降至2.43%，也或是造成其净利润增速再次下滑的重要因素。
除了零售业务，南京银行还面临核充率快速下降导致资本金不足的情况。一季度其核心一级资本充足率相较2024年快速下滑了0.47%至8.89%，较低的核充率可能会限制资产规模增速，在利率不断承压之下必然会加大业绩增长压力。
考虑到南京银行拨备率的持续下滑，未来可能会加大净利润占用和融资的紧迫性，进而或影响到分红水平。
作为城商行龙头之一，南京银行2024年业绩固然有可喜之处，但三大隐患均是拦在未来成长道路的绊脚石，也是董事长谢宁需重点关注的地方，其中处理零售资产质量和核充率问题已是当务之急。
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